中东战争仍未结束，加上华许（Kevin Warsh）将接任美国联准会（Fed）主席，债市前景不确定性升高。东方汇理资产管理全球信用投资主管冯恩（Steven Fawn）14日来台表示，息收仍将是固定收益总报酬的主要来源，市场动荡提供主动基金的操盘空间，可注意欧美金融债、防御型产业债、部分新兴市场债的投资机会。

美伊战争改变市场对于欧美央行的利率政策预期。冯恩指出，年初时市场预期Fed及欧洲央行（ECB）今年都将降息，但现在预期Fed在年底前有40%的升息机会，相当于升息10个基本点（1个基本点是0.01个百分点），ECB的升息机率更提高到75%。

冯恩表示，东方汇理预估Fed今年仍有机会按兵不动，2027年再启动降息。ECB则很可能在6月升息，重点在于ECB升息后的论述是偏鸽或偏鹰派。

至于华许上任对Fed政策的影响，冯恩认为，华许近期最重要的任务就是整合Fed各理事的意见。由最近一次Fed开会即可发现，Fed各理事对于利率政策立场纷歧。

过去四年来，冯恩团队的欧洲信用债加码比重高于美国信用债。现在他虽然仍看好欧洲信用债，但下调加码比重，增加美债布局，主要是因为美国经济韧性高，AI资本支出持续上调。

在各类债券中，冯恩最看好欧美金融债，因为体质已大幅改善，为2008年金融海啸以来最佳状况。次顺位债尤其看好，即使利差紧缩，较没有资本利得的空间，但收益率极有吸引力。

在其他产业债方面，冯恩审慎看待景气循环产业债，较看好制药及电信等防御产业债。AI科技产业今年来发债金额创新高，且目前仍未无法确定赢家与输家，需要精选个别债券。至于新兴市场债，他较看好巴西、墨西哥、匈牙利等的投资机会。整体来看，如果打造多元分散的投资组合，有望产生5.5-6%的收益。

本文转自：TNT时报

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