文／钟魁抓飙股

指数站上4万点之后，还有什么AI题材可抱长线？技嘉（2376）可谓是AI伺服器题材中值得观察的标的。主要的原因是AI订单能见度满档、毛利率稳健、营运逐季攀高。

我们先回顾2025年的财务数据：全年营收3369.37亿元，年增27%，EPS 16.79元，现金股利12元，殖利率4.3%，对长期投资人具吸引力。关键是第四季毛利率回升至10.28%，回到过去正常水准，单季EPS 4.09元，获利达成率86%。

产品结构部分，伺服器已成为技嘉最强引擎，2025年占比达62%，其中AI Server占伺服器营收逾八成，GB系统占比约20%，显示高阶AI产品比重持续提升。加上消费性产品受记忆体涨价影响提前备货，整体产品组合往高获利方向优化。

2026年第一季，技嘉直接迎来营运高峰。单季营收1050亿元，季增 18%、年增 60%，伺服器占比飙升至70%，AI相关出货持续放量。PC关键组件缺货反而成为助力，中低阶产品供给不足，技嘉以高阶产品为主，价格调涨带动毛利率维持 10.5% 高档，费用率下滑推升营益率，单季 EPS 上修至 6.45 元，创下历史新高。

第二季虽进入主机板、显示卡传统淡季，但AI伺服器动能不减。预估第二季营收仍有季增 一成以上的水准。其中，子公司 技钢科技 营收首度突破千亿元，营收表现逐季走高，目前技嘉AI伺服器订单能见度直达年底，GB与VR系统占比持续攀升，即便HGX产品比重下滑，整体成长动能依旧强劲。

至于市场关注的Nebius大单议题，技嘉2025年最大客户营收占比仅0.4%，且以Tier2-Tier4 客户为主，高度客制化商模维持高毛利率，因此受Nebius直接挹注的机率不高。不过，技嘉透过欧系客户间接打入Hyper-scaler，等同接轨微软、Meta等大客户长约订单，间接获益效应相当显著。

整体来看，技嘉凭借 AI 伺服器强劲需求、产品组合优化、毛利率稳定、评价偏低四大优势，2026年营运与获利，将迎来爆发性成长。近期股价从4月初开始，就从年线之下、跳升到年线之上，代表多方趋势即将成形，后续股价上涨动能充足，是AI供应链中值得长期布局的优质标的。

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无不当之财务利益关系 以往之绩效不保证未来获利

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本文转自：TNT时报

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