美国单产预估下修、中国采购回升支撑黄豆 巴西供给充足限制涨幅

周美国农业部（USDA）公布最新供需报告，美国黄豆单产预估由每英亩53.0蒲式耳下修至52.7蒲式耳，低于市场原先预期，带动黄豆等谷物期货价格出现反弹。单产预估下修主要反映美国中西部部分产区受到高温与偏干天气影响，市场对新作黄豆生长状况的关注度升高。

虽然单产预估下修，美国黄豆种植面积增加，使总产量预估仍维持高档，供给面尚未出现明显缺口，因此单产下修所带来的利多效果仍受到部分抵销。换言之，目前黄豆市场虽受到天气风险支撑，但全球供给相对充裕的基本面尚未改变，价格较偏向震荡反应，而非形成明确的上升趋势。若后续美国主要产区天气改善、作物生长维持稳定，天气风险所带来的价格溢价仍可能逐步收敛。

需求方面，中国大陆采购动向成为近期市场重要观察因素。近期大陆重新增加美国黄豆采购，市场亦持续关注后续采购能否延续。近期大陆买盘有所回升，若采购速度持续加快，可能改善美国黄豆出口需求，并为价格提供进一步支撑；此外，美国对大陆以外市场的出口亦有所增加，显示全球黄豆贸易流向正在调整。

然而，巴西供给充足仍是限制黄豆价格涨幅的重要因素。巴西黄豆产量持续维持高档，且出口供应具竞争力，使大陆及其他主要进口国仍有较多采购来源可选择。市场预期巴西新年度黄豆产量仍将维持成长，意味全球供给基本面短期内仍偏宽松。

展望未来一周，街口投信认为，黄豆价格将持续受到美国天气风险与全球供给充足两股力量拉锯。若美国主要产区高温干燥天气持续，可能进一步影响新作黄豆结荚及单产，市场将提高供给风险溢价，为黄豆价格提供支撑；反之，若天气条件改善，市场焦点可能重新回到种植面积增加、产量维持高档及全球库存相对充裕的基本面。

需求端则需持续观察大陆采购美国黄豆的速度与规模，以及美国对其他市场的出口表现。若中国采购持续增加，有助改善美国出口需求并支撑价格；但若采购动能未能延续，加上巴西供应充足，黄豆价格仍可能受到上方压力。

街口投信认为，目前黄豆市场短线具备天气与大陆采购两项支撑因素，但全球供给仍相对充裕，价格上行空间仍受到限制。除非美国产区出现较明确的天气异常，或大陆采购量持续大幅增加，否则黄豆价格预期仍以区间震荡为主，后续行情关键将取决于美国作物生长进度、天气变化及大陆采购动向。

本文转自：TNT时报